新聞資訊 news
行業(yè)動態(tài)
主頁 > 新聞資訊 > 行業(yè)動態(tài)
IPO注冊制明年3月1日起施行A股“投資指南”
發(fā)布日期：2015-12-31
交匯點訊 注冊制箭在弦上，不過監(jiān)管層何時松手仍未可知。12月27日，中國國務院實施股票發(fā)行注冊制改革的舉措獲得中國最高立法機關(guān)的修法授權(quán)，IPO注冊制自2016年3月1日起施行。但值得投資者留意的是，這個實施期限為兩年。
明年3月見？先別急，可能還得緩緩
“上周末證監(jiān)會副主席方星海說，注冊制落實下來肯定需要幾年時間，但是明年很重要?！睋?jù)招商證券分析師金晶介紹，這意味著從明年3月1日起，國務院已有權(quán)自行決定怎么推進注冊制，無需再向人大提出修法要求，“但并非3月1日就開始執(zhí)行，這其實并未達到市場預期?！辈贿^金晶也承認，注冊制將有很大的可能在明年下半年，和上交所的戰(zhàn)略新興板同步推出。
對于中國的資本市場而言，注冊制的重要性不言而喻。數(shù)據(jù)顯示，2015年以來A股市場共計有220只新股完成發(fā)行，實際募集資金1578.29億元，平均發(fā)行價格為14.03元。新股發(fā)行價格則受到了嚴格的限制，上述220只新股平均發(fā)行市盈率“僅”為21.88倍。
之相對應的，則是殼資源再度遭到爆炒。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，A股市場發(fā)生了以借殼為目的的重大資產(chǎn)重組79起，涉及交易總金額高達5505億元(含失敗)。
無風險的“打新”和A股市場“劣幣驅(qū)逐良幣”的怪圈，能否被注冊制終結(jié)？在金晶看來，IPO發(fā)審制度帶來的低效率、高成本、堰塞湖等現(xiàn)象，都有可能因為制度本身的變化而發(fā)生改變。
“一大波”企業(yè)來了，投資者眼神往哪瞟
可以預見的是，未來幾年，將有一大波企業(yè)實現(xiàn)快速上市。江蘇天優(yōu)投資管理有限公司董事長袁安根認為，實施注冊制以后，對股票發(fā)行審核的理念和方式將會發(fā)生很大變化，審核的重點在于信息披露的齊備性、一致性和可理解性，并不再對企業(yè)發(fā)展前景和投資價值作出判斷。
這意味著，監(jiān)管層不再為企業(yè)上市“背書”，“點背不能怨政府”不再是一句玩笑——投資者將不得不睜大眼睛對上市企業(yè)進行價值判斷。
“由于信息披露的真實性、準確性、完整性均由發(fā)行人和中介機構(gòu)負責，因此專業(yè)的中介機構(gòu)將成為投資者尋求的‘慧眼’?！?span style="text-decoration:underline;">袁安根認為，中介機構(gòu)能否承擔責任，很大程度上決定著注冊制的成敗。
對此，華泰證券一位相關(guān)負責人告訴記者，注冊制勢必將蛋糕做大，未來中介機構(gòu)可以對IPO項目的質(zhì)量予以挑選和甄別，“過去有項目來大家搶著也要做，以后項目多了，這種思路會發(fā)生轉(zhuǎn)變，從而強化了市場各方主體的責任。”
那么對于投資者而言問題來了，IPO承銷保薦哪家強？記者查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2015年，國信證券以全年約6.26億元的收入錄得IPO承銷保薦費收入第一名，平安證券和中信證券則緊隨其后。項目數(shù)量方面，廣發(fā)證券所保薦的IPO排隊企業(yè)最多，共有88家；中信證券和國信證券分別以87家和68家躋身前三。
一攬子配套措施，監(jiān)管層依然“大有作為”
雖然注冊制強化了中介機構(gòu)和投資者自身的責任，但并不意味著監(jiān)管層從此可以“無所事事”。“實際上，我們還需要監(jiān)管層做更多的事情。”金晶告訴記者，嚴格落實退市制度，就是其中之一。實際上，證監(jiān)會早在去年10月就出臺了‘退市新政’，主動退市、嚴重違法行為強制退市等便是其中的亮點。
數(shù)據(jù)顯示，美國納斯達克市場每年有大約8%的公司退市，其中大約一半被強制退市；紐交所退市率約為6%，其中約三分之一為強制退市。但在A股市場，自2001年底PT水仙的退市開始，至今“被退市”的上市公司不過80余家，與掛牌的2800余家上市公司數(shù)量相比，14年來的退市率不過2.8%。
盡管監(jiān)管層表態(tài)，注冊制改革是漸進式改革，但是退市制度仍然是其基礎(chǔ)。記者查閱資料后發(fā)現(xiàn)，目前，所有54家被實施退市風險警示的A股上市公司中，已有已有20家披露了年報業(yè)績預告。而這其中，已有*ST新都、*ST云網(wǎng)、*ST舜船及*ST滬科等4家預計將繼續(xù)虧損，它們很可能成為注冊制之后首批被“祭旗”的上市公司。
“除了退市難，目前，內(nèi)幕交易等惡劣行為在A股盛行，其原因在于違法成本太低，注冊制下，事中事后監(jiān)管成為常態(tài)，A股將有望遠離‘霧霾’。”金晶說。
交匯點記者 陳澄