【E藥經(jīng)理人】生命科學服務(wù)并購熱，投資人們更看重什么？
發(fā)布日期：2023-01-30
文章來源：《醫(yī)藥界·E藥經(jīng)理人》2022年11月刊
雖然多數(shù)企業(yè)都信心滿滿，但顯然不是所有企業(yè)都有這樣的機會成為“中國版的賽默飛”。
新冠肺炎疫情、中美生物領(lǐng)域博弈導致供應(yīng)鏈危機，集采、國談、資本寒冬影響下的降本需求，不斷影響醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。而與此同時，也為本土生命科學服務(wù)行業(yè)帶來了前所未有的機遇。
據(jù)E藥經(jīng)理人融媒體統(tǒng)計，2021年10月1日至2022年9月26日期間，中國生命科學服務(wù)業(yè)累積發(fā)生了239起投融資及并購事件。在江蘇天匯紅優(yōu)投資管理有限公司合伙人、董事總經(jīng)理潘明利看來，過去這一年中，生命科學服務(wù)領(lǐng)域整體投融資處在較為火熱的狀態(tài)。“假如將疫情前醫(yī)藥行業(yè)整體投融資熱度作為10分基準，寒冬下的2022年醫(yī)藥行業(yè)整體投融資熱度約為6分，那么生命科學服務(wù)領(lǐng)域這一年的分數(shù)可以達到9分?！迸嗣骼f。在他看來，過去一年這個領(lǐng)域出現(xiàn)了三個積極趨勢和一個不良變化。
“首先，市場規(guī)模在快速增長，比如生物大分子CDMO、CGT等領(lǐng)域都保持較高增速。第二是進口替代加速，各細分領(lǐng)域呈現(xiàn)百花齊放。比如IVD上游抗原抗體原料、分子酶原料、科研試劑，以及生物制藥工藝相關(guān)的微球、填料和一次性耗材、無血清培養(yǎng)基等?！迸嗣骼赋?，“在技術(shù)門檻相對較高的關(guān)鍵試劑耗材領(lǐng)域，比如微球、填料、分子酶等賽道，已經(jīng)跑出一批優(yōu)秀的國產(chǎn)企業(yè)和品牌，代表性企業(yè)包括納微科技、諾唯贊、百普塞斯、近岸蛋白、義翹神州等。這些公司產(chǎn)品的品質(zhì)日益提升，與進口相當，甚至部分超越進口品牌。”需求端持續(xù)帯動科研服務(wù)行業(yè)發(fā)展，是產(chǎn)生這些變化的重要原因。宏觀上，國家層面對科技發(fā)展的持續(xù)重視，帶來的直接效果是科研經(jīng)費持續(xù)增長。在這種氛圍下企業(yè)研發(fā)投入及研發(fā)占比總體上也在持續(xù)提升。東吳證券2022年9月份發(fā)布的相關(guān)報告顯示，從科研投入和醫(yī)藥市場規(guī)模情況看，全球與中國市場均在穩(wěn)歩提升。報告顯示，2020年全球藥企研發(fā)費用1878億美元，2020-2025年CAGR（復合年均增長率）約為3.8%，中國生物醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)2020年研發(fā)費用785億元，同比增長28.7%。與此同時，醫(yī)保談判、集采常態(tài)化，導致企業(yè)利潤承壓，存在強烈降本需求。據(jù)統(tǒng)計，2021年醫(yī)保談判中，將官方公布的醫(yī)保支付價與全國最低價進行對比，超七成藥品降幅超50%，而集采后的中標與非中標藥品，價格也均有下降。這為國產(chǎn)替代提供了持續(xù)支撐力。“CXO行業(yè)出海，享有全球市場紅利，在帶動CXO本身業(yè)務(wù)規(guī)模增長的情況下，也帶動了上游產(chǎn)業(yè)鏈的增長?！迸嗣骼赋?，“受新冠疫情影響，新冠檢測試劑、新冠疫苗和新冠特效藥的研發(fā)和生產(chǎn)在短期帶來巨大需求；另一方面全球疫情防控造成的供應(yīng)鏈不暢，也給了國內(nèi)生命科學服務(wù)業(yè)一個發(fā)展機會，并加快進口替代，實現(xiàn)國產(chǎn)化。這些驅(qū)動因素也不容忽視。”在以上積極因素影響下，很多生命科學服務(wù)企業(yè)短期獲得大量的現(xiàn)金流或融資，并開疆拓土，要么縱向一體化發(fā)展，要么橫向拓展產(chǎn)品線。“由此也導致了大量同質(zhì)化的項目出現(xiàn)，市場競爭日趨激烈。需要警惕的是，部分技術(shù)門檻低、護城河低的試劑耗材領(lǐng)域存在產(chǎn)能過剩的風險。”潘明利指出。“對于生物醫(yī)藥領(lǐng)域來說，其科技屬性決定了，從很多企業(yè)一開始的研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力，基本就可以看出一個企業(yè)在行業(yè)內(nèi)能否成為一個優(yōu)秀的企業(yè)?！币晃粯I(yè)內(nèi)投資人直言。“如果一家CDMO企業(yè)沒有工藝創(chuàng)新，那么它的競爭力只能有一個概念，叫做產(chǎn)能。想在如今激烈的行業(yè)競爭中脫穎而出，就必須持續(xù)進行工藝創(chuàng)新?！币晃籆DMO創(chuàng)業(yè)者向E藥經(jīng)理人融媒體表示。這幾乎是一個業(yè)內(nèi)共識?！吧锛夹g(shù)和生物醫(yī)藥技術(shù)更新迭代很快，只有具備持續(xù)的研發(fā)能力和產(chǎn)品迭代能力，才是行業(yè)快速發(fā)展過程中，保持持續(xù)生命力的核心?！迸嗣骼f。而與此同時，生命科學服務(wù)業(yè)里的“服務(wù)”二字，又決定了其產(chǎn)品和服務(wù)的品質(zhì)也是投資人極為看重的關(guān)鍵因素。“產(chǎn)品和服務(wù)的品質(zhì)及穩(wěn)定性是客戶選擇供應(yīng)商最看重的一點，自然也就成為了投資人找項目時關(guān)注的重點之一。”潘明利說，“穩(wěn)定的品質(zhì)從哪里來？首先是技術(shù)過硬，其次是在應(yīng)用過程中不斷的打磨和優(yōu)化?？蛻粼蕉啵a(chǎn)品的使用次數(shù)越多，其產(chǎn)品得到反饋和打磨的機會也越多。這個過程是一個正向加強的過程，是一個護城河，是任何潛在進入者和競爭對手都繞不開的?！?/span>在技術(shù)與品質(zhì)的基礎(chǔ)之上，創(chuàng)業(yè)團隊的成本與效率意識、運營管理能力，也是投資人選擇項目的重要考量之一。“很多創(chuàng)業(yè)者是科學家出身，技術(shù)水平可能很高，但在成本、企業(yè)管理運營等方面卻存在很大的短板。”一位投資者直言，“過度地單純追求高品質(zhì)，很容易導致市場競爭的失敗?！?/span>“尤其對于生命科學服務(wù)業(yè)來說，產(chǎn)品和服務(wù)交付的速度很關(guān)鍵，下游客戶產(chǎn)品管線研發(fā)爭分奪秒，在品質(zhì)同等的前提下，誰更快交付、價格更有優(yōu)勢，誰就能得到更多的客戶?！迸嗣骼赋?，“物美價廉在任何領(lǐng)域都是通行證?！?/span>在他看來，品質(zhì)與服務(wù)、成本與效率能否良好輸出，都是基于企業(yè)高效的運營管理能力?！安还苁强蒲蟹?wù)還是CXO，本質(zhì)都是技術(shù)服務(wù)，牽扯到很多項目管理、基礎(chǔ)設(shè)施搭建和運營?！彼J為，“規(guī)模化是靠人頭堆積起來的，涉及大量人員管理。企業(yè)只有具備很好的運營管理能力，才能讓這些基礎(chǔ)設(shè)施、人員和各個鏈條快速運轉(zhuǎn)，提升單位成本產(chǎn)出，從而實現(xiàn)整體成本與效率。這是這類企業(yè)在行業(yè)競爭中保持優(yōu)勢的關(guān)鍵因素。也是投資人選擇項目和進行投后管理、服務(wù)的側(cè)重點之一?！?/span>生物藥及CGT領(lǐng)域相關(guān)的CDMO和產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵原料、試劑耗材、自動化設(shè)備，是潘明利及其所在投資公司未來比較關(guān)注的領(lǐng)域。“這些領(lǐng)域目前仍處于發(fā)展初期，國內(nèi)競爭格局尚未明確，一二三梯隊的企業(yè)差距也還不是很大，寡頭尚未形成，頭部企業(yè)還有機會。”潘明利認為。細分下來的話，他更為看重的是，基于新的技術(shù)平臺能夠在現(xiàn)有成熟的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)提升效率，降低成本的地方?！氨热鐔渭毎夹g(shù)在抗體早期發(fā)現(xiàn)和篩選方面能夠提升現(xiàn)有操作流程的效率；類器官技術(shù)未來在藥物早期研究方面能夠部分代替動物模型，高通量、快速、低成本地進行藥效和安全性的評價等?！?/span>對于行業(yè)內(nèi)企業(yè)未來的發(fā)展，潘明利也給出了需要警惕和注意的建議。首先是要關(guān)注經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)周期。如果下游整個產(chǎn)業(yè)周期處于擴張階段，行業(yè)整體的毛利和發(fā)展空間就會很好。如果處于收縮階段，上游產(chǎn)業(yè)鏈就會受較大的影響。而在業(yè)內(nèi)普遍共識的“資本寒冬”之下，很多醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)砍掉了不具有競爭力的研發(fā)管線，新冠相關(guān)短期爆發(fā)式的需求及產(chǎn)能也已經(jīng)飽和，這些都是產(chǎn)業(yè)鏈上游提供相關(guān)服務(wù)和產(chǎn)品的企業(yè)需要提高警惕的地方。除此之外，新技術(shù)、新治療手段的迭代和替代，可能會造成對不同工具和技術(shù)平臺的切換，從而對上游的需求發(fā)生變化。而他同時提醒，外部環(huán)境也在產(chǎn)生微妙變化。尤其是國際巨頭開始在國內(nèi)進行本地化生產(chǎn)布局，從生產(chǎn)和供應(yīng)鏈上更貼近國內(nèi)市場，進而會對本土企業(yè)造成較大的競爭壓力。而對于業(yè)內(nèi)的頻繁并購，爭做“中國賽默飛”這一現(xiàn)象，潘明利坦言：“雖然多數(shù)企業(yè)都信心滿滿，但顯然不是所有企業(yè)都有這樣的機會。”“國際生命科學服務(wù)巨頭是走并購這條路線不斷壯大，但不要忽視在其發(fā)展早期，從0到1的技術(shù)研發(fā)才是核心?！?/span>潘明利建議，對于現(xiàn)階段的中國生命科學服務(wù)業(yè)企業(yè)來說，只有不斷提升技術(shù)研發(fā)能力，夯實從“0”到“1”的技術(shù)護城河和核心業(yè)務(wù)，才能在從“1”到“100”的并購過程中走的更加踏實和穩(wěn)健。
文章鏈接地址：生命科學服務(wù)并購熱，投資人們更看重什么？
